دراسة حالة: انهيار طويل الأجل كابيتال مانجمنت خلفية LTCM يشرح هذا المقال أسباب انهيار صندوق التحوط المضاربة الرئيسي (ونغ تيرم كابيتال مانجمنت) في طريق العودة في عام 1998. وكان انشاء هذا الصندوق من قبل بعض الناس مشهورة جدا، وهما جون ميريويذر من سالومون براذرز، مايرون سكولز وروبرت ميرتون C بين الأسماء الهامة الأخرى. وكان صندوق الإعداد كصندوق تجارة المراجحة ذات الدخل الثابت، المراجحة الإحصائية وأزواج جنبا إلى جنب مع بعض رافعة مالية عالية ولأن صناديق التحوط سيد طويل الأجل كابيتال محفظة LP فشل في أواخر 1990s. سالومون براذرز كانت بالفعل خبير في هذا المجال. الشركة تستخدم نماذج رياضية معقدة للاستفادة من صفقات المراجحة ذات الدخل الثابت عادة مع الولايات المتحدة وسندات الحكومة اليابانية والأوروبية. نمت قاعدة رأس المال بسبب عائدات أعلى من المتوسط في البداية وقررت الشركة للاستثمار في رأس المال، وكان قد نفد جيدة الرهانات السندات التحكيم. وكانت هذه الاستراتيجيات تداول الاتجاه غير السوقية ولم تكن الصفقات التقارب. وبحلول عام 1998 كانت شركة مراكز كبيرة للغاية في المراجحة الاندماج، SP 500 خيارات التقلب وأصبحت مورد كبير من 500 SP فيغا. لأن كانت هذه الاختلافات في قيمة الدقيقة قررت شركة لاتخاذ مواقف عالية الاستدانة لتحقيق ربح كبير. في بداية عام 1998، كانت شركة الأسهم من 4720000000 $ واقترضت أكثر من 124500000000 $ مع الأصول من نحو 129 مليار $، لالخصم إلى نسبة حقوق المساهمين أكثر من 25-1. أسباب الانهيار وكانت الأسباب التي أدت إلى انهيار LTCM لا توجد طريقة ترتبط الأزمات المالية الشرق آسيوية لعام 1998. وكانت هناك بعض الأحداث في عام 1997 التي أدت إلى حدوث ذلك. في الاثنين أكتوبر 27. انخفض مؤشر داو جونز 554 نقطة. ويطلق على هذا 7٪ خسارة حصتها في السوق إلى اللون الأسود الاثنين وأغلقت بورصة نيويورك أسفل مرتين في محاولة لتهدئة السوق. خروج الإخوة سالومون "من أعمال التحكيم في يوليو 1998 تفاقم الوضع. الأزمة المالية الروسية أغسطس وسبتمبر 1998 الذي تسبب بسبب التقصير من السندات الحكومية الروسية أسهم في زيادة هذه الخسائر. وهذا ما يسمى أزمة "الروبل" وأسفرت عن الحكومة الروسية تخفيض قيمة الروبل والتخلف عن سداد ديونها. كانت تراجع الإنتاجية ومعدل الصرف الثابت ارتفاع مصطنع بين الروبل والعملات الأجنبية لتفادي الاضطراب العام والعجز المالي المزمن، الأحداث التي أدت إلى الأزمة. تسبب التكلفة الاقتصادية للحرب في الشيشان (تقدر ب 5500000000 $) أيضا هذا. وكانت شركة الاستثمارات في السندات اليابانية والأوروبية ومع العلم أن الأزمة الروسية شأنه أن يؤثر على قيمة هذه السندات، باعت المستثمرين المذعورين مقتنياتها واشترت السندات الحكومية الأمريكية. كان LTCM لتصفية عدد من المناصب في لحظة غير مواتية للغاية وتتعرض لمزيد من الخسائر. وهي الشركة التي تم إثبات ما يقرب من 40 في المئة عوائد تصل إلى هذه المرحلة شهدت رحلة إلى السيولة. تراجعت قيمة الأسهم للشركة من 2.3 مليار $ في بداية الشهر لمجرد 400 مليون $ من قبل 25 سبتمبر، 1998. مع الخصوم يزال أكثر من 100 مليار $ هذا يترجم إلى نسبة دين أكثر من 250-1. تم العثور على مجموع الخسائر لتكون 4.6 مليار $. كانت الخسائر في الفئات الاستثمارية الكبرى (بأمر من حجم): 1.6 مليار $ في مقايضة 1.3 مليار $ في تقلب الأسهم 430 مليون $ في روسيا وغيرها من الأسواق الناشئة 371 مليون $ في الصفقات الاتجاه في البلدان المتقدمة 286 مليون $ في أزواج حقوق الملكية (مثل فولكس فاجن، وشركة شل) 215 مليون $ في العائد منحنى التحكيم 203،000،000 $ في SP 500 أسهم 100 مليون $ في المراجحة السندات غير المرغوب فيه خسائر كبيرة في الاندماج لا المراجحة الإنزال اللاحقة يخشى وول ستريت جورنال أن سقوط LTCM يمكن أن يكون المتصاعد الآثار في الأسواق المالية العالمية مما تسبب في خسائر كارثية في جميع أنحاء النظام المالي. جولدمان ساكس، AIG وبيركشاير هاثاواي في 23 سبتمبر 1998 عرضت شراء من الشركاء الأموال ل250 مليون $ وقررت لحقن 3750000000 $ وتعمل LTCM داخل القسم التجاري الخاص غولدمان. كان إنقاذ النهائي 3650000000 $. واصلت LTCM العمليات العادية بعد ذلك. المادة السابقة ماذا المصرفيين الاستثماريين جديد تفعل؟